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逆周(zhou)期調節加力 金融數(shu)據傳遞(di)暖意

日期：2020-1-17
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1月16日出爐的(de)多(duo)個金融數(shu)據好于(yu)市場預期，金融對(dui)實(shi)體的(de)支持力度正(zheng)在(zai)加(jia)大：2019年(nian)12月末(mo)(mo)，廣義貨幣(bi)（M2）同(tong)比(bi)增(zeng)長8.7%，增(zeng)速分別比(bi)11月末(mo)(mo)和2018年(nian)同(tong)期高0.5個和0.6個百(bai)分點；2019年(nian)末(mo)(mo)社會融資(zi)規模(mo)存(cun)量為251.31萬(wan)億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長10.7%；2019年(nian)全年(nian)人民(min)幣(bi)貸款增(zeng)加(jia)16.81萬(wan)億元，同(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)6439億元。

業內人(ren)士認為(wei)，金(jin)融數據(ju)的整(zheng)體向好以及結構的優化與貨(huo)(huo)幣政策(ce)逆周期調(diao)節(jie)力度(du)加大密(mi)切相(xiang)關。展望(wang)未來的貨(huo)(huo)幣政策(ce)，央(yang)行貨(huo)(huo)幣政策(ce)司(si)司(si)長孫國峰16日表示，根據(ju)宏(hong)觀調(diao)控的需要，進一步(bu)下調(diao)存款準備金(jin)率存在一定(ding)空間，但空間有限。而觀察和討(tao)論所謂“降息”問(wen)題，重點要看貸(dai)款實際利率水平。

央(yang)行(xing)調(diao)查統計司(si)(si)司(si)(si)長阮健弘在(zai)16日(ri)舉(ju)行(xing)的(de)新聞發(fa)布(bu)會(hui)上表示，2019年人民銀行(xing)會(hui)同(tong)相關金融(rong)管理(li)部門，適時(shi)運(yun)用多種政策工(gong)具(ju)，在(zai)豐富銀行(xing)補(bu)充(chong)資(zi)本金的(de)資(zi)金來源方面做了很多工(gong)作，適時(shi)降(jiang)低存款準備(bei)金率，提升(sheng)了商(shang)業(ye)銀行(xing)的(de)貸款投放能力，推動了M2增(zeng)速的(de)企穩回升(sheng)。這具(ju)體(ti)(ti)體(ti)(ti)現(xian)在(zai)：一是(shi)2019年末人民幣貸款增(zeng)速12.3%，保持在(zai)較高(gao)水(shui)平；二是(shi)2019年銀行(xing)的(de)債券(quan)投資(zi)同(tong)比增(zeng)長15.6%，比2018年同(tong)期高(gao)2.3個(ge)百分點；三是(shi)商(shang)業(ye)銀行(xing)以股權投資(zi)的(de)形(xing)式對非銀行(xing)金融(rong)機(ji)構融(rong)出(chu)資(zi)金規模的(de)降(jiang)幅收窄。

阮健(jian)弘(hong)還表示，貨幣政策和(he)財政政策相互協調配合，突(tu)出了逆(ni)周期調節(jie)，金融(rong)服務(wu)實體經濟的(de)效率也(ye)有(you)所提高。當前的(de)金融(rong)體系更加(jia)健(jian)康，流動性向實體經濟傳導的(de)渠道更加(jia)通暢。

與(yu)此同時，企(qi)(qi)業(ye)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)投向的(de)變化(hua)、企(qi)(qi)業(ye)融資成(cheng)本的(de)降低也(ye)體(ti)現了(le)金融支持實體(ti)力度的(de)加(jia)大(da)。央行數據顯(xian)示，2019年(nian)(nian)，制造業(ye)中(zhong)(zhong)長(chang)(chang)(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)速創下2012年(nian)(nian)以來(lai)的(de)最高水(shui)平(ping)(ping)，高技術制造業(ye)的(de)中(zhong)(zhong)長(chang)(chang)(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)速繼續快速增(zeng)長(chang)(chang)(chang)；2019年(nian)(nian)末(mo)(mo)(mo)基礎(chu)設施業(ye)中(zhong)(zhong)長(chang)(chang)(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)10.1%，比(bi)2018年(nian)(nian)末(mo)(mo)(mo)高1.4個(ge)百(bai)分(fen)點，為2018年(nian)(nian)6月以來(lai)的(de)最高點；不(bu)(bu)含(han)(han)房地產的(de)服(fu)務(wu)業(ye)中(zhong)(zhong)長(chang)(chang)(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)的(de)增(zeng)速明顯(xian)提升。2019年(nian)(nian)末(mo)(mo)(mo)不(bu)(bu)含(han)(han)房地產的(de)服(fu)務(wu)業(ye)中(zhong)(zhong)長(chang)(chang)(chang)期(qi)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)余(yu)額同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)13.6%，比(bi)2018年(nian)(nian)末(mo)(mo)(mo)高4.2個(ge)百(bai)分(fen)點。與(yu)此同時，從(cong)企(qi)(qi)業(ye)的(de)融資成(cheng)本看，2019年(nian)(nian)12月新發放的(de)企(qi)(qi)事業(ye)單(dan)位貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)平(ping)(ping)均利率水(shui)平(ping)(ping)是5.14%，比(bi)上年(nian)(nian)同期(qi)低19個(ge)基點。

中國民生銀行首席(xi)研究員溫彬表(biao)示，2019年公司(si)(si)類貸(dai)款(kuan)投(tou)(tou)放(fang)明顯加大(da)，特別是(shi)對(dui)(dui)民營和小微企業信貸(dai)投(tou)(tou)放(fang)加大(da)，新增公司(si)(si)貸(dai)款(kuan)占全部新增貸(dai)款(kuan)的比重為56.2%，較(jiao)2018年上升了(le)4.83個百分點。銀行業通(tong)過加大(da)對(dui)(dui)普惠金融、先進(jin)制造業、基礎(chu)設施(shi)等領域的信貸(dai)支(zhi)持，發揮了(le)金融在“六(liu)穩(wen)”中的關鍵作用(yong)。

展望2020年，貨幣政策操作(zuo)仍(reng)是市場關注焦點。央行1月6日下(xia)調金融(rong)機構存款(kuan)準(zhun)備金率0.5個百分(fen)點，未來(lai)的降(jiang)準(zhun)空間還有多大？是否還會再次(ci)“降(jiang)息”？

孫國(guo)(guo)峰表(biao)示(shi)，我國(guo)(guo)和發達經濟體相比，總體的(de)(de)(de)準(zhun)備(bei)(bei)金率(lv)水平較低(di)；和發展中(zhong)經濟體比較，也是中(zhong)等偏(pian)下。從國(guo)(guo)內情況來看(kan)，準(zhun)備(bei)(bei)金還有(you)維(wei)護(hu)金融穩定(ding)、抵(di)御金融風險(xian)的(de)(de)(de)重要作用，所(suo)以在當前防控金融風險(xian)攻堅戰的(de)(de)(de)背(bei)景下，維(wei)持一(yi)定(ding)的(de)(de)(de)準(zhun)備(bei)(bei)金率(lv)水平是必要的(de)(de)(de)。“國(guo)(guo)際、國(guo)(guo)內綜(zong)合來看(kan)，目前我國(guo)(guo)的(de)(de)(de)法定(ding)準(zhun)備(bei)(bei)金率(lv)處(chu)于適度水平，根據宏(hong)觀調(diao)控的(de)(de)(de)需要，進一(yi)步(bu)下調(diao)存款準(zhun)備(bei)(bei)金率(lv)也存在一(yi)定(ding)空間，但空間有(you)限(xian)。”他說。

孫國峰還表(biao)示，通(tong)過LPR改革，打(da)破貸(dai)款(kuan)(kuan)市場利(li)(li)率(lv)(lv)隱性(xing)下(xia)(xia)(xia)限(xian)的(de)效(xiao)果非常明顯。去(qu)年(nian)12月，新發(fa)放(fang)貸(dai)款(kuan)(kuan)中(zhong)利(li)(li)率(lv)(lv)低(di)于原來的(de)貸(dai)款(kuan)(kuan)基準利(li)(li)率(lv)(lv)0.9倍(bei)的(de)占比已超過16%，帶動了整(zheng)個(ge)貸(dai)款(kuan)(kuan)實際利(li)(li)率(lv)(lv)水(shui)(shui)(shui)(shui)平(ping)的(de)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)。去(qu)年(nian)12月新發(fa)放(fang)貸(dai)款(kuan)(kuan)的(de)一般貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)(lv)是5.74%，為2017年(nian)第二季度(du)以(yi)來的(de)最低(di)水(shui)(shui)(shui)(shui)平(ping)，比2018年(nian)高點下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)了0.55個(ge)百分點。所(suo)以(yi)，觀察和討(tao)論所(suo)謂(wei)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)息問題，重點看貸(dai)款(kuan)(kuan)實際利(li)(li)率(lv)(lv)水(shui)(shui)(shui)(shui)平(ping)，這個(ge)水(shui)(shui)(shui)(shui)平(ping)是明顯下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)的(de)，尤其是小微(wei)企業(ye)貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)(lv)。他(ta)同時(shi)(shi)表(biao)示，作為我國利(li)(li)率(lv)(lv)體(ti)系壓艙石，存款(kuan)(kuan)基準利(li)(li)率(lv)(lv)還將長(chang)期保留(liu)。人民銀行(xing)將根據國務院部(bu)署，綜合考慮經濟增長(chang)、物價等情況，適時(shi)(shi)適度(du)進行(xing)調整(zheng)。

中國(guo)銀行研究(jiu)院(yuan)研究(jiu)員(yuan)梁斯(si)預計，2020年結構性(xing)(xing)(xing)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)策(ce)將(jiang)發(fa)力，穩健貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)策(ce)基調不會發(fa)生變化。根(gen)據央行表態(tai)，今年將(jiang)采取更加靈活的(de)政(zheng)策(ce)工具調控流動性(xing)(xing)(xing)，更好(hao)支持實(shi)體(ti)經(jing)濟發(fa)展，維(wei)持貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)策(ce)在正常區間。他表示，從(cong)當前(qian)經(jing)濟環(huan)(huan)境和市(shi)場環(huan)(huan)境看，貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)策(ce)在大方向上是偏向“寬松”的(de)“穩健”，但(dan)作為總量政(zheng)策(ce)，貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)策(ce)在解決結構性(xing)(xing)(xing)問題上存在局限性(xing)(xing)(xing)，因此并不適合走向市(shi)場理(li)解的(de)“寬松”。LPR報價、貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政(zheng)策(ce)工具的(de)使用(yong)，一(yi)方面要以為實(shi)體(ti)經(jing)濟減(jian)負(fu)為目的(de)，增強企業(ye)融資(zi)(zi)可得性(xing)(xing)(xing)，降低(di)企業(ye)融資(zi)(zi)成本；另(ling)一(yi)方面要做到松緊(jin)有度，令各類主體(ti)適應正常的(de)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)環(huan)(huan)境，避免出現“大水漫灌(guan)”。