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滬銅創8個(ge)月新高 有色板塊“漲”字當道

日期：2020-12-27
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進入12月(yue)，滬(hu)銅期(qi)貨走(zou)勢強勁，反彈趨勢明(ming)顯。機構數據顯示，截至12月(yue)25日，滬(hu)銅期(qi)貨主(zhu)力2002合約漲幅超過4.6%，報(bao)49600元(yuan)/噸，盤(pan)中最(zui)高摸(mo)至49710元(yuan)/噸，創出今(jin)年(nian)4月(yue)中旬以來新高。

分析人(ren)士指出，目(mu)前國內銅市供(gong)需維持平衡，下(xia)游需求延續回暖，全球庫存(cun)逐步(bu)下(xia)降，利多因(yin)素逐步(bu)累(lei)積，利好銅價上(shang)行(xing)。此外(wai)，目(mu)前有色板(ban)塊概(gai)念股整體估值處于歷史低位(wei)，布(bu)局性價比(bi)也較高。

基本面出現好轉

近期(qi)，銅(tong)市基本(ben)面(mian)(mian)出現久違的樂觀預期(qi)。國金(jin)期(qi)貨分(fen)析師何寧表(biao)示，供應方面(mian)(mian)，2019年國內(nei)冶煉(lian)產(chan)能(neng)擴(kuo)張，而國外銅(tong)礦供應受各種因素(su)擾動產(chan)量(liang)受限，令精(jing)銅(tong)加工費(fei)（TC）反彈趨(qu)勢受阻，預計國內(nei)精(jing)煉(lian)銅(tong)產(chan)量(liang)將繼續回(hui)升；2020年TC長(chang)單價格偏低，或將限制國內(nei)冶煉(lian)企業盈利能(neng)力(li)，進而影響精(jing)銅(tong)產(chan)出。

何寧分析，銅市需求總體呈現(xian)回(hui)升(sheng)趨勢(shi)，主要源于國內房地產銷售好轉，房地產新(xin)開工(gong)(gong)和(he)施工(gong)(gong)面(mian)積(ji)增(zeng)速小幅回(hui)調，竣工(gong)(gong)面(mian)積(ji)增(zeng)速繼續回(hui)升(sheng)，基(ji)建表(biao)現(xian)也(ye)較好，汽車產銷環(huan)比繼續回(hui)升(sheng)，家電行業表(biao)現(xian)尚可，電網投資增(zeng)速大幅回(hui)升(sheng)。

申(shen)銀萬國(guo)期貨(huo)研(yan)究指出(chu)，目前國(guo)內銅產(chan)業鏈(lian)供求大致(zhi)平衡，下游電(dian)(dian)網和電(dian)(dian)源投資延續好轉(zhuan)，帶動(dong)產(chan)業鏈(lian)下游需(xu)求延續回升(sheng)。另外，全球庫存在逐(zhu)步下降，尤其(qi)是上海保(bao)稅庫庫存下降明顯，但中國(guo)今年進口下降可能(neng)使得境外出(chu)現隱性庫存的可能(neng)。總體上，利多因(yin)(yin)素逐(zhu)步累積，但這些利多因(yin)(yin)素基本屬(shu)于(yu)階段性因(yin)(yin)素，而(er)非趨(qu)勢線因(yin)(yin)素。

“美(mei)元維持漲勢仍抑制倫銅(tong)上(shang)漲趨勢，在宏觀轉暖環(huan)境下，倫銅(tong)可(ke)能繼續偏強(qiang)運行，滬銅(tong)同樣繼續保(bao)持偏強(qiang)震蕩格局。”何寧稱。

布局性價比較高

山西證券分析師麻文宇表示(shi)，當前有(you)色板(ban)塊(kuai)品(pin)種庫存量大幅(fu)下行，上游供給在(zai)2020年難以恢(hui)復，對(dui)市場來說意味著漲價(jia)機會。此(ci)外(wai)，在(zai)基建、減稅降費、降低(di)資金成本的預期下，市場預期2020年經濟企穩的主要動力(li)源(yuan)自基建，對(dui)上游有(you)色品(pin)種的需求將(jiang)大幅(fu)提(ti)升。從(cong)估值來看，有(you)色板(ban)塊(kuai)整體估值處于歷史(shi)低(di)位，具備一定安全邊際，當前對(dui)基本金屬(shu)的布局(ju)性價(jia)比顯著提(ti)升。

從行(xing)業利潤角度(du)看，長(chang)城證券研究指出，目前銅(tong)加(jia)工精煉費（TC/RC）價(jia)格已處于(yu)歷(li)史低點，下行(xing)空間有限，銅(tong)礦(kuang)(kuang)供給基本見底，但2021年(nian)之(zhi)前大型銅(tong)礦(kuang)(kuang)山(shan)增量(liang)有限，伴隨頻發的海外礦(kuang)(kuang)山(shan)罷工事件(jian)，供需仍將呈現(xian)緊(jin)平(ping)衡格局(ju)；庫存方面，銅(tong)的社(she)會庫存量(liang)處于(yu)歷(li)史低點，為銅(tong)價(jia)形成底部(bu)支(zhi)撐。

該機構(gou)指出，隨著全球進入貨(huo)幣(bi)寬松周期，逆周期調整政(zheng)策可期，一旦(dan)調節效(xiao)果顯現，受益于較強的(de)金(jin)融屬性與雙底格局，銅價與其他金(jin)屬相比較或(huo)有更大(da)彈性。