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滬銅(tong)創8個月新高 有色(se)板塊“漲”字當道

日期：2020-12-27
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進入(ru)12月，滬銅期貨走勢強(qiang)勁，反彈趨勢明顯。機構(gou)數據顯示，截至12月25日(ri)，滬銅期貨主力2002合約漲幅超過4.6%，報49600元/噸，盤中最高(gao)摸(mo)至49710元/噸，創出今年(nian)4月中旬以來新高(gao)。

分析人士(shi)指(zhi)出，目前國內(nei)銅市供需維持平衡，下游需求延續回暖，全球庫存逐步(bu)下降，利多因素逐步(bu)累積(ji)，利好銅價上行。此(ci)外，目前有色(se)板塊(kuai)概念股整體(ti)估值處于歷史(shi)低位，布局性價比也(ye)較高。

基本面出現好轉

近期(qi)，銅市基(ji)本面出(chu)現(xian)久違的樂(le)觀預期(qi)。國(guo)(guo)金(jin)期(qi)貨分析師何寧表(biao)示，供應方(fang)面，2019年(nian)國(guo)(guo)內(nei)冶煉(lian)(lian)產(chan)(chan)能擴(kuo)張，而(er)國(guo)(guo)外銅礦供應受各種因素擾(rao)動(dong)產(chan)(chan)量(liang)受限，令(ling)精(jing)(jing)銅加工費(fei)（TC）反(fan)彈趨勢受阻(zu)，預計國(guo)(guo)內(nei)精(jing)(jing)煉(lian)(lian)銅產(chan)(chan)量(liang)將繼續回升；2020年(nian)TC長(chang)單價(jia)格(ge)偏低，或(huo)將限制國(guo)(guo)內(nei)冶煉(lian)(lian)企業盈利能力，進而(er)影響精(jing)(jing)銅產(chan)(chan)出(chu)。

何寧分(fen)析，銅市需(xu)求總體呈現回(hui)升(sheng)趨勢，主要源(yuan)于(yu)國內房地(di)產銷售好轉，房地(di)產新開工和施工面(mian)積(ji)增速(su)小幅回(hui)調，竣(jun)工面(mian)積(ji)增速(su)繼(ji)續回(hui)升(sheng)，基建表(biao)現也(ye)較(jiao)好，汽車產銷環比繼(ji)續回(hui)升(sheng)，家(jia)電行業表(biao)現尚可，電網投資增速(su)大幅回(hui)升(sheng)。

申(shen)銀萬國(guo)期(qi)貨研究指出，目前國(guo)內(nei)銅產業(ye)鏈(lian)供求(qiu)大(da)致平衡(heng)，下(xia)(xia)游電網和電源投資延續好轉，帶動產業(ye)鏈(lian)下(xia)(xia)游需求(qiu)延續回升。另外(wai)，全(quan)球庫存(cun)(cun)在逐(zhu)步(bu)下(xia)(xia)降(jiang)，尤其是(shi)上海保稅庫庫存(cun)(cun)下(xia)(xia)降(jiang)明顯，但中(zhong)國(guo)今年進口下(xia)(xia)降(jiang)可(ke)能(neng)使得(de)境外(wai)出現隱性庫存(cun)(cun)的可(ke)能(neng)。總體(ti)上，利(li)多因素逐(zhu)步(bu)累(lei)積，但這些利(li)多因素基本屬于階段性因素，而(er)非趨勢線因素。

“美元維(wei)持漲(zhang)勢仍抑制倫(lun)銅上漲(zhang)趨(qu)勢，在宏觀轉暖環境下，倫(lun)銅可(ke)能(neng)繼(ji)續(xu)偏強運(yun)行，滬銅同樣繼(ji)續(xu)保持偏強震蕩(dang)格局。”何寧(ning)稱(cheng)。

布局性價比較高

山(shan)西證(zheng)券分析師麻文宇表示(shi)，當前(qian)(qian)有(you)色(se)板(ban)塊品種(zhong)庫存量大幅下行，上游供給在2020年難以恢復(fu)，對(dui)(dui)(dui)市場(chang)來說意味著漲價機會。此外，在基(ji)建(jian)、減稅降(jiang)(jiang)費、降(jiang)(jiang)低(di)資金(jin)成(cheng)本的預期(qi)下，市場(chang)預期(qi)2020年經濟企穩的主要(yao)動力(li)源自基(ji)建(jian)，對(dui)(dui)(dui)上游有(you)色(se)品種(zhong)的需求將大幅提(ti)升(sheng)。從估值來看，有(you)色(se)板(ban)塊整體估值處于(yu)歷史低(di)位，具備一定安全邊際，當前(qian)(qian)對(dui)(dui)(dui)基(ji)本金(jin)屬的布局性價比(bi)顯著提(ti)升(sheng)。

從行(xing)業利潤角(jiao)度(du)看，長城證券研究指出，目前銅加工精煉費（TC/RC）價格已(yi)處(chu)(chu)于(yu)(yu)歷史(shi)低(di)點(dian)(dian)，下行(xing)空間有(you)限，銅礦(kuang)供給基本見底，但(dan)2021年之(zhi)前大(da)型銅礦(kuang)山增量有(you)限，伴(ban)隨頻發的海外礦(kuang)山罷工事件，供需仍(reng)將呈現緊平(ping)衡(heng)格局(ju)；庫存方面，銅的社會(hui)庫存量處(chu)(chu)于(yu)(yu)歷史(shi)低(di)點(dian)(dian)，為銅價形成底部(bu)支撐。

該機構(gou)指出，隨著全球進入貨(huo)幣寬(kuan)松(song)周期(qi)，逆周期(qi)調(diao)整政策可期(qi)，一旦調(diao)節效果顯現，受益(yi)于較(jiao)強的金融屬(shu)性(xing)與雙(shuang)底格局，銅價與其(qi)他金屬(shu)相比(bi)較(jiao)或(huo)有更大彈性(xing)。